Viết về các đợt IPO công ty chứng khoán, bài viết này phân tích liệu mức định giá hiện tại có phù hợp, dựa trên tiềm năng tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam và vị thế của các công ty.
Bài viết này sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn về định giá cổ phiếu các công ty chứng khoán IPO, những yếu tố ảnh hưởng và tiềm năng phát triển của ngành chứng khoán Việt Nam.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến làn sóng IPO mạnh mẽ từ các công ty chứng khoán. Liệu đây có phải là cơ hội đầu tư hấp dẫn, hay nhà đầu tư đang phải trả giá quá cao cho những cổ phiếu này? Chúng ta hãy cùng nhau phân tích sâu hơn về vấn đề này nhé!
Sức Hút Từ Các Đợt IPO Chứng Khoán Gần Đây
Thời gian gần đây, các “ông lớn” trong ngành chứng khoán như TCBS, VPBankS, VPS liên tục công bố kế hoạch IPO, tạo nên một cơn sốt thực sự trên thị trường. Mặc dù mức định giá chào bán ban đầu có vẻ cao hơn so với mức trung bình lịch sử của ngành, nhưng sự quan tâm từ giới đầu tư vẫn rất lớn. Vậy, điều gì đã tạo nên sức hút này?
IPO TCBS: Minh Chứng Cho Sức Hấp Dẫn
Đợt IPO của TCBS là một ví dụ điển hình. Với mức P/B (Price-to-Book ratio – chỉ số giá trên giá trị sổ sách) lên tới 3.3x, cao hơn nhiều so với mức trung bình ngành, nhưng lượng đăng ký mua vẫn vượt quá 2.5 lần so với lượng chào bán. Điều này cho thấy nhà đầu tư có niềm tin lớn vào tiềm năng phát triển của công ty.
Sự Quan Tâm Từ Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức
Một điểm đáng chú ý là nhu cầu mua lớn đến từ các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là các quỹ đầu tư và định chế tài chính lớn. Họ có đội ngũ chuyên gia, khả năng thẩm định và đánh giá giá trị doanh nghiệp một cách chuyên sâu, cho thấy TCBS nói riêng và các công ty chứng khoán nói chung có những giá trị tiềm ẩn mà nhà đầu tư cá nhân có thể chưa nhận ra.
VPBankS: Sức Mạnh Từ Hệ Sinh Thái Ngân Hàng
Tương tự, VPBankS cũng nhận được sự quan tâm đặc biệt từ các quỹ đầu tư lớn như Dragon Capital và Công ty Chứng khoán VIX, với lượng đăng ký mua lên tới 6 nghìn tỷ đồng, chiếm 50% giá trị chào bán. VPBankS có lợi thế lớn khi được thừa hưởng hệ sinh thái khách hàng rộng lớn từ ngân hàng mẹ VPBank, tạo ra nguồn doanh thu ổn định và tiềm năng tăng trưởng lớn.
Động Lực Tái Định Giá Toàn Ngành
Theo các chuyên gia phân tích, các đợt IPO này không chỉ tạo ra sức hút cho riêng các công ty chứng khoán đó, mà còn tạo động lực tái định giá toàn ngành. Thị trường có xu hướng đánh giá lại tiềm năng của các công ty chứng khoán khác, từ đó tạo ra cơ hội đầu tư mới.
Định Giá IPO: Phù Hợp Hay “Thổi Phồng”?
Câu hỏi lớn nhất đặt ra là liệu mức định giá IPO của các công ty chứng khoán hiện tại có thực sự phù hợp với tiềm năng phát triển của họ, hay chỉ là sự “thổi phồng” nhất thời? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần xem xét đến các yếu tố sau.
Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam: Tiềm Năng Vượt Bậc
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở giai đoạn phát triển mạnh mẽ, đặc biệt sau khi được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi. Điều này khẳng định những nỗ lực của Chính phủ, Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước trong việc phát triển thị trường vốn, tạo kênh huy động vốn hiệu quả cho doanh nghiệp. Với việc nâng hạng này, thanh khoản thị trường sẽ tăng lên, thu hút thêm nhà đầu tư, tạo điều kiện cho các công ty chứng khoán tăng trưởng lợi nhuận từ các mảng môi giới, cho vay margin và ngân hàng đầu tư.
Lịch Sử Chứng Minh: Lợi Nhuận Bùng Nổ Khi Thị Trường Thuận Lợi
Nhìn lại quá khứ, chúng ta thấy rõ rằng lợi nhuận của các công ty chứng khoán thường rất tốt trong giai đoạn thị trường thuận lợi. Điển hình như năm 2021, sau đại dịch COVID-19, thị trường chứng khoán được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ nới lỏng, lãi suất thấp, ROE (Return on Equity – tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) trung bình của các công ty chứng khoán rất tốt, đẩy mức định giá P/B trung bình ngành lên mức rất cao.
ROE Hồi Phục Nhờ Nâng Hạng và Cải Cách
Hiện tại, thị trường tiếp tục được hỗ trợ bởi lãi suất thấp, cộng hưởng thêm việc đã được nâng hạng và sắp tới là MSCI (dự kiến năm 2027-2028) nâng hạng, cùng với những cải cách mạnh mẽ của Chính phủ. Những yếu tố này hứa hẹn ROE của toàn ngành sẽ hồi phục trở lại, nhờ gia tăng mức tăng trưởng lợi nhuận trong dài hạn. Công ty chứng khoán có tiềm năng tăng trưởng lớn nhờ những yếu tố vĩ mô thuận lợi.
Lợi Thế Về Quy Mô Vốn và Nền Tảng Khách Hàng
Phần lớn các công ty chứng khoán IPO giai đoạn này đều là những công ty có quy mô vốn lớn, chiếm thị phần lớn hoặc thừa hưởng nền tảng khách hàng rộng lớn từ hệ sinh thái ngân hàng liên quan. Đây là một lợi thế cạnh tranh quan trọng, giúp họ giảm chi phí vốn và khai thác hiệu quả tập khách hàng sẵn có.
Yếu Tố Công Nghệ và Khả Năng Sinh Lời
Không chỉ có quy mô vốn và nền tảng khách hàng, các công ty chứng khoán IPO hiện nay còn có những yếu tố khác để đảm bảo sự tăng trưởng bền vững.
Đầu Tư Bài Bản Vào Công Nghệ
Các công ty này đều có định hướng đầu tư rất bài bản về mặt công nghệ, phát triển theo hướng WealthTech chuyên nghiệp và đang tích cực phát triển mô hình môi giới số hóa trên thị trường. Việc ứng dụng công nghệ số và AI cho phép họ tự động hóa quy trình mở tài khoản và giao dịch, thu hút và tiếp cận khách hàng mới với chi phí thấp hơn trước đây, từ đó tối ưu được chi phí hoạt động.
Mở Rộng Quy Mô Nhanh Chóng và Vượt Trội
Công nghệ cũng hỗ trợ mạnh mẽ cho khả năng mở rộng quy mô nhanh chóng, vượt trội, hứa hẹn mang lại mức sinh lời ROE hiệu quả hơn. Khi thị trường được nâng hạng, thanh khoản được cải thiện, hoạt động môi giới, cho vay margin và ngân hàng đầu tư (IB) được cải thiện, lợi nhuận ròng của những công ty đầu ngành này dự kiến sẽ tăng trưởng nhanh hơn tốc độ tăng vốn chủ sở hữu.
Duy Trì ROE Ở Mức Cao: Yếu Tố Cốt Lõi
Các chuyên gia nhận định chỉ số sinh lời ROE của nhóm cổ phiếu dẫn đầu này sẽ vượt trội, có thể duy trì ngưỡng 15-20% bền vững trong vài năm tiếp theo. Mức ROE cao là yếu tố tài chính cốt lõi và là yếu tố quan trọng để đảm bảo cho nhà đầu tư khi chấp nhận mức định giá cao hơn trung bình ngành hiện nay.
Nguồn Cung Cổ Phiếu Chất Lượng Còn Hạn Chế
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang thiếu hụt nguồn cung cổ phiếu chất lượng, có thị phần lớn, có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng. Lượng cổ phiếu này tập trung phần lớn vào một vài cái tên quen thuộc như SSI, VND, HCM, VIX. Do đó, những công ty chứng khoán IPO đợt này được xem là tài sản có chất lượng, được đầu tư bài bản về công nghệ, có khả năng sinh lời tốt và được hậu thuẫn bởi các ngân hàng lớn.
Tóm lại, việc định giá IPO của các công ty chứng khoán là một vấn đề phức tạp, cần xem xét nhiều yếu tố. Tuy nhiên, với tiềm năng tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam, lợi thế về quy mô vốn, nền tảng khách hàng và sự đầu tư vào công nghệ, mức định giá hiện tại có thể là phù hợp, thậm chí còn có dư địa tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng, đánh giá rủi ro và tiềm năng của từng công ty để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt nhất.
